内忧外患之下，娃哈哈要完成的品牌“焕新”可能会来得更晚一些。

标点财经、投资时间网研究员 董琳

二代掌门人接手千亿饮料企业不足5个月就出现变数？

7月18日上午，网络流出一份由宗馥莉署名的致全体员工函。内容显示，杭州娃哈哈集团有限公司（下称娃哈哈）部分股东就宗馥莉自宗庆后离世后对集团经营管理的合理性提出质疑，致使其无法继续履行对娃哈哈及其持股公司的管理职责。为此，宗馥莉决定辞去娃哈哈副董事长、总经理职务，不再参与公司经营管理。

同时，娃哈哈抖音官方账号介绍页面备注的“每天上午11点直播”已经删除。18日当天，该账号并未直播。截至发稿，对于上述告知函的真实性，娃哈哈及相关方均未对外作出正式回应。

标点财经、投资时间网研究员注意到，从股权架构来看，虽然宗馥莉在宗庆后去世后接手了其名下多家公司，但目前并未接手娃哈哈股份。从外部市场环境来看，娃哈哈正面临着农夫山泉纯净水主动发起的价格战，公司所处的水饮及乳饮市场竞争持续升级。

业内有分析认为，宗庆后时代的娃哈哈是大家长式的管理模式，宗馥莉接手后势必要面对高层的考验以及内部体系的调整。此时管理层动荡，可能会对公司的市场信心、内部稳定以及客户信任度造成不利影响，娃哈哈需要尽快稳定局势。

股权结构“暗流涌动”

公开资料显示，娃哈哈于1987年由宗庆后创立。经过30多年的经营发展，目前已成为全球领先的食品饮料生产企业之一。2021年至2023年，该公司总营收连续3年保持在500亿元以上。

目前，娃哈哈旗下覆盖水系列、粥系列、茶饮品、奶茶饮品、奶类饮品、碳酸饮品等六大食品业务，其中娃哈哈AD钙奶、营养快线、桂圆莲子八宝粥、娃哈哈纯净水均为知名国民品牌。

从股权结构来看，与市场普遍的印象不同，娃哈哈的第一大股东为杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司（下称上城文商旅控股），持股46%。该公司由上城区国有资本运营集团有限公司100%控股，为杭州上城区国资实际控制。而作为公司创始人的宗庆后为第二大股东，持股29.4%。此外，娃哈哈基层工会联合委员会（职工持股会）持有公司剩余24.6%的股权。

今年2月，宗庆后病逝于杭州，女儿宗馥莉陆续接手父亲名下多家公司。公开信息显示，今年以来，宗馥莉已接任杭州娃哈哈电子商务有限公司、浙江启力投资有限公司、杭州娃哈哈启力食品集团有限公司、浙江真宗投资有限公司、杭州娃哈哈宏振投资有限公司等20余家公司法定代表人职务。

值得关注的是，国家企业信用信息公示系统以及企查查、天眼查等平台显示，娃哈哈的相关股权以及公司管理层近期并未发生变更，宗馥莉尚未直接持有娃哈哈股份。

业内有分析认为，出现这样的情况，或说明娃哈哈的法定代表人和股权继承存在争议。宗馥莉目前最大的挑战是在公司转型过程中如何处理与国资大股东、现有管理模式和管理层的磨合问题，探索建立符合各方理念、利益的新的制度架构。

娃哈哈集团股权结构

数据来源：企查查

娃哈哈之外

从履历上看，2004年宗馥莉毕业后便进入娃哈哈工作，并从基层做起。2018年4月，其担任娃哈哈品牌公关部部长；2020年3月，兼任娃哈哈销售公司副总经理；2021年年底，娃哈哈在官网宣布，宗馥莉出任娃哈哈副董事长兼总经理，负责日常工作。   

接手娃哈哈后，宗馥莉开启了大刀阔斧的变革，包括布局终端市场、产品和营销年轻化等。2024年，娃哈哈提出“正式确诊为娃哈哈体质”的宣传语，并推出多种新品饮料，包括4种娃哈哈无糖纯茶、椰子牛乳饮品、牛奶饮品以及相关果汁饮料。

有分析认为，宗馥莉的很多理念和策略比较激进，引发了“元老们”的不满，这也是造成其疑似辞职事件的原因之一。

标点财经、投资时间网研究员注意到，在娃哈哈之外，宗馥莉也在不断壮大自己的商业版图。

今年3月，宗馥莉接手娃哈哈代工厂主要控股方杭州娃哈哈宏振投资有限公司100%股份，并担任执行董事、总经理。这家企业集纳了文化、科技、创投以及酒业等各种业务，是宗氏家族最重要的产业航母。同时，宗馥莉还一手掌控着娃哈哈下游的包装、印刷及营销企业宏胜饮料集团有限公司（下称宏胜集团）。

2003年宏胜集团成立，公司主要承担娃哈哈部分产品的代加工业务。2007年宗馥莉出任公司总裁，全面执掌宏胜集团。据悉，宏胜集团主营产品包括纯净水、含乳饮料、茶饮料、果蔬饮料、罐头食品等，同时拥有高端装备制造、印刷包装、饮品生产、品牌营销、物流仓储等业务，贯穿饮料行业全链条。目前宏胜集团在全国共有20个生产基地、40多家子公司及100多条生产线。

全国工商联发布的《中国民营企业500强》榜单显示，2022年，娃哈哈营业收入为512.02亿元。同年，《浙商制造业百强榜》显示，宏胜集团营收为104.2亿元，净利润为14.7亿元。   

据天眼查数据显示，目前宗馥莉关联企业达179家，主要集中在饮料制造、食品等行业。其中宗馥莉担任法定代表人的企业有37家，担任股东的企业有15家，担任高管的企业有177家，拥有实际控制权的企业有109家。此外，宗馥莉还通过宁波瑾汇投资管理有限公司，成为中金、高榕、鼎晖、真格等众多顶级投资机构旗下平台投资方，间接进行投资布局。

水饮市场竞争加剧

此时管理层动荡，对娃哈哈来说或许是最坏的时点。

一方面，饮用水市场竞争持续加剧。时隔24年，农夫山泉（9633.HK）重返纯净水赛道，直接“杀入”娃哈哈主打的纯净水市场。

今年4月底，农夫山泉开始全量铺货绿瓶包装的纯净水产品。7月初，农夫山泉市场零售价猛烈拉低，从原来的2元/瓶直降到0.82元/瓶，绿瓶纯净水有的渠道更是低至0.66元/瓶，在市场掀起了一轮新的价格战。

在上海市场，标点财经、投资时间网研究员注意到，叮咚买菜（DDL.N）、淘菜菜、小象买菜等多个平台都是绿瓶农夫山泉的价格低于娃哈哈。在咚咚买菜和小象买菜，农夫山泉绿瓶纯净水550ml规格12瓶装，售价为9.9元；娃哈哈纯净水596ml规格12瓶装，售价为11.9元；怡宝纯净水555ml规格12瓶装，售价为12.8元。

除了农夫山泉，怡宝母公司华润饮料也正在冲击港交所。据招股书披露，在细分的饮用纯净水市场，华润饮料在2023年的零售额达到395亿元，市场份额达32.7%，市占率第一，且超过排名第二至第五企业的总和。   

新品牌也在不断涌入包装饮用水市场。近日有消息称，胖东来即将推出一款自营的天然矿泉水新品，目前该产品还没有上市。东方甄选日前在自营新品发布会上，正式宣布推出东方甄选矿泉水，并已在其APP平台上架。

另一方面，娃哈哈在含乳饮料市场亦迎来新老对手。5月30日，曾于娃哈哈AD钙奶齐名的乐百氏，正式推出粒粒果AD钙奶。同时该公司还面临着旺仔、光明、味全、养乐多等多方施压。近日伊利QQ星推出了一款AD钙奶新品，主打“营养又好喝”。此外，盼盼食品也推出了“盼仔AD钙”，主张产品中特别添加了DHA藻油。

据弗若斯特沙利文以及头豹研究院数据，2019年至2021年，娃哈哈在含乳饮料市场市占率分别为24.87%、26.39%、23.60%，约为第二名伊利（600887.SH）的两倍。但‌随着市场竞争的加剧和消费者口味的变化，‌娃哈哈在风味乳饮料等新兴赛道的竞争力已有所下降。

如何重拾荣光？在内忧外患之下，娃哈哈要完成的品牌“焕新”可能会来得更晚一些。